银行为何不待见你的供应链金融?

环球交易银行网 2019-04-15 16:32:35

来源 | 爱保理、应收账款、保理人


一、发起主体 


资产证券化虽然主要关注的是资产本身,但是在目前证券化发展的初级阶段,投资者仍然非常看重发起主体(原始权益人)的实力与信用。


从评级机构角度来讲,什么样的主体具备发ABS的基础,或者说发起主体具备哪些条件,更有助于来发ABS呢?


1、主体的硬实力


硬实力最核心的自然是注册资本、股东背景。5000万元对商业保理公司只是一个起步,虽然后期可能通过其他途径获得资金,但是对大多数商业保理公司来说,注册资本特别对初期业务开展影响还是很大的;当然如果有好的股东背景,能帮商业保理公司带来业务、资金、管理等支持,也是加分项。不同的股东背景,甚至决定了商业保理公司后期发展的走向。


2、主体的软实力


软实力大致包括3点:


2.1 运营模式


发展路径、盈利模式是否清晰?竞争优势在哪里?是否有差异化的发展策略?这些问题虽然看来务虚,却关系到发起主体未来的可成长性,也是投资者非常关注的。


2.2 风控制度


对于主要提供融资服务的保理公司,风控自然是必须关注的。整个风控体系是否完善?是否严格执行到位?


保理公司风险包括信用风险、交易真实性风险、流动性风险、操作风险、道德风险、法律风险等方面,都要事前考虑到并有对应的防范与处理措施。


2.3 信息系统


商业保理公司对客户的融资周期大多较短,业务特点决定了需要以信息系统来进行管理。不仅有利于降成本、提效率,也有利于规避操作风险。评估发起主体是一个综合的过程与结果,还会看比如:业务涉及的行业及其集中度、资本结构、融资能力、盈利能力、风险拨备计提等诸多要素,但最核心的就是以上硬实力、软实力的几个点。


 二、基础资产 


应该准备什么样的资产,什么样的保理资产更易于发ABS。有一些初步的筛选标准供参考:


1、资产相关


无历史违约记录;

在贷款五级标准分类中属正常资产;

保理资产应可转让;

保理资产所属行业(回避建筑款及产能过剩行业);

融资款已发放,且同一合项下未偿本金全部入池;

尽量以附追索权的明保理为主。


2、主体相关


不属于平台公司等负面清单限制主体;


买卖双方在央行征信系统无不良贷款记录;


不涉及诉讼类纠纷;


客户集中度尽量不要太高(比如单一客户占比不超过15%,关联客户占比最好不超过20%)。


 三、发行成本 


ABS产品是一个结构化的产品,信用等级直接影响发行利率,进而影响发行成本。


在评级时会进行信用风险量化分析、现金流压力测试:


信用风险量化分析:计算不同信用等级下所需承受的违约比率和损失比率;


现金流压力测试:测算出证券能够承受的违约率和损失比率。


最终得出该期ABS产品不同信用等级的占比。3A级占比越多,发行成本相对越低。当然,发行利率的确定受多方面因素影响,最终主要还是一个市场化的结果。


 四、结构设计 


保理资产证券化整个交易结构流程相差并不大,我想从评级的角度再强调下在结构设计中的一些核心条款:


1. 信用触发机制:包括加速清偿、提前中止等情况;


2. 交易账户设置:回款、监管、托管三大帐户设置是否合理,以及资金归集及划转频率是否合理;


3. 循环购买机制:因保理资产期限较短,通常会设置循环购买;


4. 分配顺序:在不同情况下,原则上需保证优先级先于次级;


5. 信用提升机制:即增信措施,包括内部增信、外部增信,常用的如优先次级分层、第三方担保等;


6. 风险及缓释措施:比如流动性风险、资金混同风险等,需要提前设置对应的缓释措施。


整体上大致就是以上四个方面,这些方面也是评级机构着重关注的。


对于商业保理公司来讲,如果满足主要的一些条件,或对一些要求有提前的准备,基本上从评级角度认为,开展资产证券化就具备了比较好的启动前提。


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