受影视行业下行持续影响，华策影视（300133.SZ）业绩继续下滑，成为当前此版块的生存样本。8月29日，华策影视披露半年报，其上半年实现营业总收入9.25亿元，同比减少57.7%，净利润为-5826.45万元，同比下滑120.14%。此外，应收账款金额大、存货占比高是影视企业突出的两个特点。长江商报记者发现，近年来，华策影视应收账款不断增加，2010年-2018年从0.37亿元升至42.48亿元，增长近114倍。不过，今年上半年公司回款能力提升，应收账款为34.96亿元，相比期初42.48亿元有所下降。一位业内研究人士对长江商报记者表示，从2018年下半年开始，“阴阳合同”“天价片酬”“税务风波”等现象引发行业持续震荡，影视行业进入规模大、力度强的调整期，监管层从题材，片酬等多维度持续加强监管。华策影视于2005年10月成立， 2010年上市，成为国内第一家以电视剧为主营业务的上市企业，曾被称为“电视剧第一股”。2013年，并购全国第二大影视公司上海克顿传媒成为行业龙头企业。
华策影视堪称近年影视圈的“黑马”，出品了不少话题度极高的电视剧，比如《何以笙箫默》、《三生三世十里桃花》等国民爆款。不过，随着影视行业下行，华策影视也未能独善其身。今年上半年，其实现营收9.25亿元，同比下滑57.7%；亏损5826.45万元，上年同期盈利2.89亿元。从主营结构来看，全网剧销售占比为77.60%，是公司收入的第一大来源；电影销售收入占比为6.84%，综艺收入占比为6.61%，分别是公司收入的第二大和第三大来源。在今年上半年在华策影视各类产品或服务中，包括全网剧销售、影院票房、经纪业务、广告在内，均出现营业收入同比减少的情况。其中，报告期内，全网剧销售的营业收入为6.58亿元，较上年同期减少超六成，影院票房则同比减少16.74%至3399.55万元，广告的营业收入同比下滑82.43%，而经纪业务则实现营业收入7986.9万元，比上年同期减少37.34%，此外，华策影视的电影销售虽然保持了营业收入的增长，但毛利率则比上年同期下滑5.62%。华策影视将业绩变动原因归结为文化影视行业仍处于行业调整周期。此外，华策影视净利率近年也持续下滑，公司2014年至2019年1-6月的净利率分别为21.24%、18.82%、11.05%、12.12%、4.31%和-6.96%。此外，应收账款金额大、存货占比高是影视企业突出的两个特点。长江商报记者梳理东方财富数据发现，近年来，华策影视应收账款不断增加，2010年-2018年分别为0.37亿元、1.41亿元、3.34亿元、5.28亿元、11.38亿元、19.46亿元、28.74亿元、40.25亿元、42.48亿元。
公司的应收账款周转率整体也呈现下降趋势，2010年-2018年分别为6.60次、4.46次、2.92次、2.07次、2.24次、1.70次、1.82次、1.51次、1.39次。华策影视表示，随着经营方针的及时调整，公司内容作品生产矩阵进一步完善，新项目从第三季度开始逐步开机制作。从经营数据上看，公司回款能力持续提升。截至2019年上半年，公司应收账款34.96亿元，相比期初42.48亿元有所下降；预收款项11.93亿元，相比期初8.74亿元有所上升。此外，华策影视自2013年以来，接连投资了不少公司。截至2018年从参控股子公司已增长至31家。2014年2月公司使用超募资金1.04亿元收购、王倩、王一飞持有的北京合润德堂文化传媒股份有限公司20%的股权，并许下业绩承诺。不过，合润德堂公司未能完成业绩承诺，2014年和2015年实现的净利润分别为1866.2万元和4881.8万元。2014年，华策影视（香港）投资有限公司以3.14亿收购韩国 Next Entertainment World Co. Ltd （下简称NEW）15%的股权。但是自2016年以来，韩国NEW的股价一路下跌，华策影视2018年年报显示，其在这笔投资上已经浮亏了2个多亿，股价也没有提升。上述业内人士认为，华策影视多元化投资的趋势是对的，但盲目多元化投资并不可取，前期投入大，一旦出问题会对资金链产生严重影响。
