港币告急!北上资金压力骤增,年内首次连续四天净流出,时隔7个月金管局再出手,后续还有大动作?

环球交易银行网 2019-03-15 10:01:49

作者:魏书光 

来源:券商中国(ID:quanshangcn)


连日来,港币兑美元频频触及7.85弱方兑换保证,贬值压力增强。


3月9日清晨6时左右,香港金管局买入15.07亿港元。这是2018年8月以来,香港金管局首次入市承接港元,以捍卫汇率机制。与此同时,香港资金利率也在全线上扬,但是步伐仍然较慢。


数据显示,3个月期的港元拆借利息(Hibor)从2月26日的低点1.5611%,到3月12日,仅上升约10个基点,为1.6646%。而同期港币与美元利差仅从107个基点,下降到了97个基点,两者并没有出现明显收窄。


从这个角度看,港币贬值压力依然不减,除非香港资金利率价格进一步攀升,缩窄港币与美元之间的利差。由此看,港币拆借利息(Hibor)的上升,才刚刚开始,新一轮的贬值时间,可能将重蹈2018年的轨迹,用时恐怕将持续半年之久。


这对于国内资本市场的资金压力也将出现明显变化,特别是北上资金的使用成本进一步抬高。3月份以来,北上资金陆续回归香港市场。如果国内股价继续攀升,而香港利率进一步走高,北上资金的流出规模可能进一步增大。


频频触及7.85:香港金管局势必再次出手


3月12日,港币兑美元,在交易盘中,频频触及7.85弱方兑换保证。

此前,港元兑美元在上周五伦敦和纽约交易时段均触及弱方兑换保证。香港金管局在北京时间3月9日清晨6时左右买入了15.07亿港元,以捍卫汇率机制,是2018年8月以来首次入市承接港元。


2018年4月到8月,香港金管局为了稳定汇率,出手27次,共计买入约1035亿港币。在今年3月9日再次出手之后,香港金管局预计,衡量香港银行间流动性的总结余将在3月12日降至748.02亿港元,约合95.30亿美元,刷新2008年以来的十年最低水平。


从盘中交易来看,频频突破7.85关口,势必需要香港金管局再次出手稳定汇率,选择何时出手,或许只是早晚问题。


才刚刚开始:香港资金利率全线上扬


值得注意的是,香港汇率贬值的重大诱因之一——偏低的香港资金利率,也从3月11日开始全面上扬。但在,3月12日,又有所回落。

统计数据显示,3个月期的港元拆借利息(Hibor)从2月26日的低点1.5611%,到3月12日,仅上升约10个基点,为1.6646%。同期港币与美元利差仅从107个基点,下降到了97个基点,两者利差有下降,但是并没有出现明显收窄。


从发展趋势角度看,两者利差缩窄,要么是香港资金利率进一步上升,要么美元Libor利率进一步下降,才能将利差降到“比较舒适”的位置。从历史经验看,香港资金利率进一步上升的可能性非常大。


目前,香港资金市场与拆息(Hibor)按揭计划相关的一个月期拆息,也上升了6个点至1.41%,房贷利息实际已经升高。这对于香港房地产来说,并不是一个好消息。2018年下半年,香港房价出现了十几年来罕见的下跌。显然,时隔半年后,这种压力再次出现。


成本抬升:北上资金流出速度恐将加快


除了香港楼市,还有一种现在国内投资者普遍关心的资金,也将面临资金成本抬升的压力,那就是北上资金。北上资金,一般是指归属企业在香港,投资资金进入沪深市场买入股票的资金。北上资金以国际机构投资者为主体。


香港本身就是国际金融都会,人们能够投资的商品种类非常多,全球化的投资的方法和管道繁多,最重要的是,加杠杆的成本低廉,并且十分安全。从资金价格来说,港币资金成本比美元还要便宜,国际机构投资以美元流入香港,再拆借入港币,放大杠杆,买入沪深两市股息率高于2%的股票,本身就是一种完美的套利交易系统。


但是这种思路之下,随着香港本地资金成本的升高,渐渐失去了吸引力。港币资金价格一旦像去年一样持续上涨,那么北上资金的成本线也将升高,如果此时国内股票潜在预期降低,北上资金回流的概率将大大上升。


事实上,2019年年初至2月底,北上资金净流入超过1200亿元,成为A股重要的增量资金来源,其中港币持续下降的资金价格,起到了重要作用。但随着香港资金价格升高渐成趋势和国内股价短期快速上扬,北上资金回流速度也正在加快,国际机构投资者更多开始以获利了结、落袋为安操作为主,流入香港市场。


统计显示, 3月6日至3月11日4个交易日,北上资金持续净流出,累计净流出金额达65.3亿元,是2019年以来的首次。


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